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2025年起首，阿里巴巴就作念出了一桩大动作——把大润发的“娘家”高鑫零卖给卖了。

公告称，阿里巴巴的子公司及NewRetail与德弘成本达成了一项往复，决定以最高约131.38亿港元的价钱，出售所握的全部高鑫零卖股份，共计75.08亿股，这些股份占高鑫零卖已刊行股份的78.7%。

阿里以每股1.75港元的价钱将高鑫零卖着手，这与它也曾的两次收购价——6.5港元和8.1港元比较，真的是原原委委的“骨折价”。

提及来亦然挺让东谈主唏嘘的，想以前，阿里巴巴为了拿下高鑫零卖，但是不吝重金，三年里斥资朝上500亿港元。可这才过了几年，奈何就走到分谈扬镳这一步了呢？阿里巴巴这般决绝的出售，究竟得到了什么，又失去了什么？

而跟着高鑫易主，新的接盘东谈主德弘成本又会奈何收拾这块“烫手山芋”，高鑫零卖能否在新的东家辖下抖擞出重期许？

阿里巴巴苦“大润发”久矣？

大润发，也曾在华东谈主营业圈里那但是“标杆”般的存在，靠着大卖场模式，迈着大步子发展。2010年，大润发的营收照旧达到了404亿元，成为国内零卖超市的“销冠”。2011年，大润发和欧尚淹没成了高鑫零卖，还在港交所上了市，名副其实的“超市之王”。

不外电商期间，大润发的发展就有些拉胯了。2013年傍边，高鑫零卖的营收增速初始放缓，从2012年到2014年，增速从50.6%一起跌到了4.8%。

大润发也初始尝试电商化转型，但行径总显得有些滞后。彼时，大润发跑去开拓了我方的“飞牛网”，一会儿是“依托大润发供应链的线上卖场”，一会儿又是“通达配送做事的O2O生鲜电商”，还测度打算进犯B2B业务，定位还扭捏不定，收尾错过了最好时机。

而此时市集也在变化，不仅有淘宝、京东、聚好意思优品等电商平台来势汹汹，又有盒马鲜生、叮咚买菜、网易严选这些新物种横空出世，传统商超后继乏力，高鑫零卖很惊愕。

就在大润发伯仲无措的时候，阿里着手了。2017年恰是阿里巴巴的好时候，电商行业已基本定局，阿里第一再无对手，取得阶段性告成的阿里巴巴雄赳赳雄赳赳地布局线下零卖，试图在线下再造一个阿里巴巴。

2017年，阿里以28.8亿好意思元的价钱买下了大润发母公司高鑫零卖36.16%的股权。2020年10月，阿里又花了36亿好意思元（约224亿港元），通过收购法国欧尚零卖海外公司握有的股权，增握高鑫零卖股权至72%。

除了高鑫零卖外，阿里凭借巨大的资金实力投资了银泰、盒马、苏宁、竟然之家等线下业态。还打造了零卖新物种——盒马鲜生。

而阿里和大润发两者的勾通也被外界看好：那时的阿里，不错说是最懂中国电商产业的，而大润发，又是最懂线下零卖业的超市之王，奈何不算强强鸠合呢？

不少传统零卖业和互联网公司初始效仿阿里巴巴和大润发“结春联”，基于对策略的想考不同，礼聘了不同的阵营。永辉、步步高、家乐福和京东、腾讯勾通，联华、百联、新华王人则被阿里入股。

步步高董事长王填曾把阿里、腾讯划分比作IOS系统和安卓系统。IOS系统有协调的硬件和软件架构，对应阿里会像“旧城革新”相同参与到企业的转型中，而安卓系统则更能保握镇定性，对应腾讯只提供贯穿器等最底层的东西，也只进行小比例投资。

阿里巴巴也在倾尽全力周转大润发。高鑫零卖旗下大润发和欧尚超市门店不仅接入了饿了么、淘鲜达等平台，还与天猫超市分享库存业务，波及供应链、配送、期间、会员体系等诸多方面。在线基层面，大润发的革新行径也从未停歇，接踵推出了大润发Super店和大润发M会员店。

然而，这些尝试于今并未取得预期的告成。高鑫零卖的功绩证实并不睬想，频年来营收和净利润均出现下滑，致使堕入了失掉的泥潭。

大润发M会员店

从2018财年至2023财年，高鑫零卖的净利润划分为25.88亿元、28.34亿元、28.72亿元、-8.26亿元、-7.39亿元、0.78亿元，阿里控股的高鑫零卖初始由盈转亏。

而到了2024财年（戒指2024年3月31日），高鑫零卖的收入更是下滑至725.67亿元，同比下落了13.3%；年内失掉高达16.68亿元，失掉幅度达到了惊东谈主的2238.5%，创造了公司有财报以来的失掉之最。

这一千里重打击，粗略率是阿里决定出清的顺利原因。

阿里巴巴重回线上

阿里“变脸”其实早有预兆。

2023年5月下旬，在阿里巴巴的里面会议上，马云就明确指出了三个紧迫标的：回来淘宝、回来用户、回来互联网。这似乎是阿里策略退换的一个信号。

到了11月，阿里巴巴集团CEO吴泳铭又对外先容了阿里异日的三个优先级标的：期间驱动的互联网平台业务，AI驱动的科技业务，以及大家化的营业相聚。这些标的，理解地勾画出了阿里异日的策略蓝图。

吴泳铭

2024年2月，在阿里的季度功绩发布会上，阿里董事会主席蔡崇信更是明确表态，称钞票欠债表上的一些传统实体零卖业务并非阿里中枢聚焦的业务，退出也相称合理，仅仅由于市集环境存在挑战，需要时期。这话一出，外界纷纷预料阿里可能要对非中枢业务起初了。

果然，紧接着的3月，阿里就进行了一系列东谈主事退换。盒马CEO、创始东谈主侯毅退休，由盒马CFO严筱磊兼任CEO。同期，由阿里派往高鑫零卖的高管林小海也卸任了高鑫零卖履行董事兼首席履行官，由原欧尚总司理沈辉接任。林小海则被召回阿里巴巴集团另有任用，其后出任了上海家化CEO兼总司理。

高鑫零卖那处，也初始握住传出“卖身”的音讯。2024年9月，大润发母公司高鑫零卖一忽儿发布公告停牌，称有待凭据公司收购及淹没守则发出载有公司内幕音讯的公告。

到了10月15日，高鑫零卖发布公告称收到了一位潜在买家的斗殴函，抒发了收购全部已刊行股份的风趣。第二天股票复牌，股价一度高涨超25%。天然它有最大单一激动，但毕竟亦然镇定的上市公司。

直到现时，高鑫零卖的红运终于尘埃落定。原第一大激动阿里巴巴则悄然退出，德弘成本成为高鑫零卖的第一大激动。

阿里巴巴出售高鑫零卖，其实亦然不得不尔。流量爆炸、成本强势的红利期间已历程去，电商行业出现了新玩家，后发先至拼多多的市值照旧连气儿两次朝上了阿里。破钞左迁，电商价钱战源源不竭，阿里照旧是自顾不暇。

剥离非中枢钞票，聚焦电商，AI业务等中枢业务照旧成为阿里必须作念出的礼聘。而银泰、大润发等实体零卖业务，即是阿里秀雅性的“非中枢钞票”。

事实上，在出售大润发之前，阿里照旧以地板价将银泰营业99%的股份转让给了雅戈尔集团等买家。这是阿里瘦身测度打算的一部分。

除了银泰和大润发，阿里还在通过其他形态剥离非中枢业务。比如，新设公司杭州灏月，接办了阿里相聚所握竟然之家、红星好意思凯龙的股权，以及由淘宝中国所握苏宁云商的股权。同期，阿里巴巴还两次减握小鹏汽车，共计超7亿好意思元。光辉传媒、商汤科技、华谊伯仲、哔哩哔哩、丽东谈主丽妆等王人在阿里的减握队伍中。

舰队再度转向，总有主力舰要“掉队”。这些往复和变动，走漏了阿里瘦身的决心。

出售大润发母公司股权，对阿里来说最顺利的克己即是能够赢得无数现款流入。凭据公告，往复金额最高约131.38亿港元（约合东谈主民币123亿元）。而2025财年中报也透露，戒指9月30日的6个月内，阿里巴巴退出多项投资赢得现款流65亿元。

如今，阿里最紧迫的三个新零卖钞票只剩下盒马了。有东谈主问，阿里会不会捣毁盒马？笔者以为现时还不会，盒马作为阿里线上线下整合的新零卖代表，具有紧迫的策略深嗜，其发展长进仍然值得期待。

不仅是阿里巴巴和大润发，其他互联网巨头和传统商超也行将迎来“离异潮”。京东在本年两次减握永辉超市股份，并在三个月前将股权转让给了名创优品，最终失掉近半。而小比例投资了家乐福、永辉、万达、步步高级的腾讯，也在2022年减握步步高，将股份降到5%以下。

不得不承认，也曾自得无尽的互联网平台尚且救不了补救传统商超的弱势。这并非因为互联网平台不够奋发，而是因为每个行业王人有其私有的运营限定和挑战，

术业有专攻，跨界计算并非易事，也曾自得无尽的互联网平台尚且补救传统商超的弱势，更不要说，现时互联网巨头们照旧自顾不暇。互联网巨头们大包大揽的期间已历程去，巨头们和线下零卖业的因缘，有时就此停步。

一别两宽如故同生共死？

经济学上有个术语，叫作效果损失，说的是当资源莫得被建设到最能证实其遵循的地点时，就会产生豪侈和低效。大润发和阿里巴巴的勾通联系，就碰上了这样个贫困。

尽管两者一度互相学习，成为互联网新零卖的最好样本，但1+1并未能大于2，反而株连了相互的发展。

于是，他们决定东奔西向，那么“离异”关于两者来说影响几何呢？

仔细望望阿里的财报，淘天集团、云智能、海外数字营业、菜鸟等业务依然是稳坐垂钓台的主力，而像高鑫（大润发母公司）、银泰等已出售的业务，还有盒马、阿里健康、UC、飞猪、钉钉、灵犀互娱等，王人被归在了“通盘其他”类别中。

这一大类别营收占阿里总体的20%，对其中一些业务进行退换，对阿里大盘来说并不会伤筋动骨。

反而，出售大润发母公司股权，阿里最顺利的克己即是能赢得一大笔现款流入。凭据公告，往复金额最高约131.38亿港元（约合东谈主民币123亿元）。

何况，阿里2025财年中报也透露了，戒指9月30日的6个月内，阿里退出多项投资，照旧赢得了65亿元的现款流。

从策略上看，阿里这是快刀断乱麻，好让我方更专心搞电商和AI。瘦身并聚焦中枢策略，对阿里来说未始不是善事，能让我方变得更细微、更敏捷。

但对高鑫零卖来说，情况就不那么明朗了。这不，公揭发布次日，高鑫零卖开盘就大跌，跌幅一度朝上20%。

再者，高鑫零卖东谈主事高层几番变动，策略飘忽不定，在零卖市集结的存在感逐渐变弱。

这时候，德弘成本出现了。这家建立于2017年的镇定投资机构，天然历史不长，但其科罚团队却出生名门，来自KKR及摩根士丹利在亚洲的私募股权投资业务，领有朝上30年的大股权比例投资和并购训诫。

他们的投经验程中，不乏中国祥瑞、蒙牛乳业、海尔等龙头企业的身影，不错说是在PE界留住了不少创始性的名目。

德弘成本董事长刘海峰曾有一套私有的投资逻辑：“有些名目可能是挺好的公司，但它的估值照旧涨到‘伟大公司’的进程了。这种公司就动作念成，可能风险跟答复也不成比例了。”

言下之意，德弘应该是以为现时高鑫的估值并不高了，此时买入算抄底。

作为也曾的“中国超市之王”，高鑫零卖旗下领有466家大润发门店、30家大润发Super以及6家M会员店，总钞票高达620亿元。

更值得一提的是，在关键时期，高鑫零卖完竣了净利润的扭亏为盈，2025上半财年营收347.08亿元，净利润达到1.86亿元。

以上两点，可能即是德弘以为不错抄底的原因，德弘成本向来是以投资作风肃肃著称的，这次德宏成本接盘大润发，亦然看到了它的基本面的价值。

若是后续大润发握续扭亏为盈，阿里巴巴会不会后悔？

从德弘成本过往的投资案例来看，他们经常不会顺利参加被投企业的泛泛运营，而是礼聘与有训诫的科罚团队深度勾通，为企业提供发展所需的资源与科罚提倡。

是以，不错合理推测，大润发被德弘成本接办后，现存的业务模式、全渠谈零卖策略、门店结构、品类布局、固定客群这些，王人可能会保握不变。何况，在畸形长的时期里，大润发现存的科罚团队可能还会连接运营。

被阿里卖掉，关于大润发来说，并不口角常，何况阿里的期间革新也照旧千里淀，加上德弘成本的入主，若是连接优化资金和资源建设，异日有时能走得更远。

这两年，线下零卖正处在转型的蓄力期，行业迎来深度变革。一方面，传统商超合座遭受了低谷期，家乐福关店潮、步步高停业、大润发易主；另一方面，胖东来成了“零卖导师”，山姆、Costco、盒马等会员店那是攻城略地……

契机如故有的，但怎样收拢契机是个浩劫题，这些年来，大润发经历了大卖场、会员店、扣头店等多种模式的尝试，但真的每次转型王人收效甚微，反而辨识度越来越低。

在异日的日子里，大润发率先要作念的应该是找到我方的上风，找到那份独属于大润发的“基因”，走出一条属于我方的路，弗成活成“怪样子”。

离异后，阿里和大润发有时各自会活得更好！

参考费力：

1、《大润发卖身，急于止损的阿里，将缺席实体零卖“最好的期间”》不雅潮新破钞

2、《元旦假期，阿里巴巴连接“瘦身”，大润发131亿港元易主“玄妙买家”》上不雅新闻

3、《大润发到底还值些许钱？》36kr

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